造纸行业或要进入超级大周期？这5家公司订单大涨纸价走高但你可能想错了上涨的原因如今碰上人民币升值减少相关成本迎来罕见盈利窗口

  周末，造纸厂涨价的消息又刷屏了。 白卡纸、文化纸，一吨涨200块，看起来是需求火了？ 但数据告诉你，可能完全不是这么回事。 纸浆期货库存已经降到了20.17万吨，一周就少了超过7000吨。

  更关键的是，这个行业的“主动去库存”已经干了快19个月，接近历史最长纪录。 一边是库存见底，一边是纸厂还在集体宣布减产检修。 这感觉就像，水库都快见底了，管理员不仅不开闸放水，反而把水龙头拧得更紧了。 这背后，根本不是消费端在狂欢。

  这轮纸价上涨，乍一看像是市场回暖的信号。 但如果你去问纸箱厂，或者看看电商的数据，就会发现整体消费复苏其实挺温和的。 文化纸确实进入了元旦春节前的传统旺季，但订单回暖的力度，还得打个问号。那为什么纸企敢涨价，且价格还真能落下去？

  真正的推手，在供给端。 从2025年10月开始，涨价潮就由玖龙、山鹰这些龙头带头，区域纸企快速跟进，两个月里调价的企业超过了20家。 但这不只是因为需求旺，更是因为大家约好了“少生产”。 行业里甚至会出现了“反内卷”的倡议，广东、江苏的造纸协会都发布了相关通知。 玖龙纸业和理文造纸响应倡议，接连发布了停机函。

  到了12月，动作更大了。 玖龙纸业宣布，2026年初，它在国内的八大基地要启动停机检修，光一季度预计就要减产约31万吨。 山鹰国际也安排了国内7大基地的12台瓦楞纸机，在1月份轮流停机5到10天。 理文造纸在广东的基地，计划在2月对5台纸机检修15到22天。 这不是个别现象，是头部企业集体、主动地在收缩产能。

  为什么这么干？ 因为前几年行业扩张得太猛了。 多个方面数据显示，2023年到2025年，是行业集中扩产的阶段，但现在此阶段基本收尾了。 到了2026年，计划释放的新增产能，主要就剩下太阳纸业的70万吨。 新增压力小了，龙头带头减产，再加上环保政策持续收紧，一些低效的中小纸企生存空间被压缩，逐步退出市场。 供给，就这样被一点点拧紧了。

  纸企敢减产能、敢提价，还有一个底气，来自成本端。中国是全球最大的纸浆进口国，木浆进口依赖度高达60%到70%。 过去几年，高价纸浆是压在造纸厂身上最重的一座山。

  但现在，情况变了。 随着人民币走强，进口纸浆的成本显著回落。 这在某种程度上预示着，造纸企业的毛利率空间，有了实实在在的改善可能。 尤其对那些以白卡纸、文化纸为主的有突出贡献的公司，成本压力缓解得正是时候。 成本在下行，产品在提价，一降一升之间，利润空间就被撑开了。 有券商分析师指出，这种“成本下行叠加产品提价”的双轮驱动，正在形成。

  这个成本红利能持续多久，没人知道。 但它确实为纸企提供了一个难得的喘息和修复窗口。 有纸企高管在2025年10月就坦言，和上半年不同，9月份以后的提价函都是有效的，价格能顺利落地，而且在执行新价格前，下游客户往往会加大补库存的力度。

  判断一个行业是否到底，库存是个关键指标。 从2022年3月开始，造纸行业就进入了主动去库存周期，到2025年底，已经持续了19个月。这一段时间长度，接近历史最长纪录。

  去库存的效果是明显的。 除了开头提到的纸浆期货库存迅速下降，箱板纸、瓦楞纸这些主要成品纸的库存也在持续回落，整体仓库存储上的压力回到了一个相对合理的区间。 中金公司的研报认为，2025年四季度，可能就是拐点所在，行业可能从“主动去库”转向“被动去库”。 简单说，就是需求开始追上供给了，价格有了更强的支撑。

  库存见底，叠加供给收缩和成本改善，让市场看到了行业景气度回升的迹象。 2025年12月25日，A股造纸板块出现拉升，博汇纸业、宜宾纸业、五洲特纸等多只股票涨停。 长期资金市场用脚投票，反映了对行业基本面改善的预期。

  面对周期波动，头部纸企想的不单单是减产保价，他们更在布局更长远的护城河，“林浆纸一体化”。 说白了，就是自己种树、自己制浆、自己造纸，把命脉攥在自己手里。

  这几年，饱受浆价波动“折磨”的纸企，都在向上游延伸。 太阳纸业在山东、广西、老挝布局了三大基地，浆纸总产能早已突破千万吨。 晨鸣纸业在寿光、湛江、黄冈的生产基地都配有化学浆生产线万吨。 就连以包装纸为主的玖龙纸业，也在广西北海投了350亿元，建设林浆纸一体化项目，目标是建成全球单体最大的现代化浆纸生产基地。

  一些原本浆自给率不高的企业，也在加紧补课。 比如华泰股份，在2025年3月披露了可转债发行预案，计划募资15亿元投向年产70万吨化学木浆项目。 公司直言，就为了满足原料需求、控制成本，让毛利率能稳得住。

  这种布局不仅是控制成本。 当行业景气度回升，浆价上涨时，自有浆产能多的企业，反而能从成本项里挖出利润来。 岳阳林纸在2024年底，计划以超过12亿元的现金收购控制股权的人旗下的骏泰科技，后者拥有纸浆和溶解浆产能。 公司说，这能提升纸浆自给率，平抑行业周期性风险。 宜宾纸业也在同期收购了关联方的醋酸纤维素公司，加快布局生物基材料产业。

  这一轮由供给收缩和成本改善驱动的变化，正在重塑行业格局。 有研发资源、有一体化供应链的公司，能吃到大块的肉；而那些主要靠外采原料的企业，压力就会非常大。 行业内的分化，比以前更明显了。

  看看那些被资金关注的公司。太阳纸业在2025年年初至10月的涨幅高达44%，博汇纸业甚至遭到了产业资本的三度举牌，同期涨幅也有38%。 他们的市盈率，普遍不高，像华泰股份、太阳纸业、晨鸣纸业，当时市盈率分别在8.1、11.2、11.1倍左右。 低估值，加上盈利修复的预期，构成了吸引力。

  但这是否意味着所有纸企的好日子都来了？ 恐怕不是。 一位行业人士说得直白：这一轮纸品涨价，是产业基本面变强和供给压力叠加出来的结果。 大厂的话语权在变大，小厂要么被并购，要么就得想办法转变发展方式与经济转型。 整个中国造纸行业，正在进入一个新阶段。

  那么，当这轮由减产和成本红利驱动的价格持续上涨告一段落，当“反内卷”的临时协议到期，这个行业是会回到过去拼价格的老路，还是真的能走向依靠技术、资源和绿色高端化的新竞争？这恐怕是留给所有玩家，也是留给市场的一个待解悬念。返回搜狐，查看更加多